網通變壓器的隱形高手--試論帛漢(3299)-Ben @ 投資的轉折 | 全省銀行資訊

這幾年網路通訊的變化似乎變快很多，尤其是國內4G開通之後。當速度變快，所謂的雲端需求也日益增加，因此關於中繼或終端的網通產品需求也相對提升。帛 ...

這幾年網路通訊的變化似乎變快很多，尤其是國內4G開通之後。當速度變快，所謂的雲端需求也日益增加，因此關於中繼或終端的網通產品需求也相對提升。

帛漢(3299)的主要產品為通訊用變壓器及濾波器，在全球的市佔率約為30%，主要競爭對手來自於美國。也因為深耕於TranSformer，為全球最大Transformer供應商而主要競爭者包括台達電 2308(TW) 、斐成 3313(TW) 、美商PULSE等廠商，由於競爭者數量不多，Transformer的市場相較於其他大部份被動元件較為穩定，每年產品降價的壓力較小，因此帛漢除了在金融海嘯期間以外，2013年以來每年都能維持20~25%的合併毛利率。

近年營運策略並不複雜，大致分為兩個方向：

（一.）減少轉投資真空濺鍍燦元業務量，可以減少拖累淨利；

（二.）調整客戶與市場的比重其中85%產品應用於網通，NB比重則下降到15%以下，最近3季巳把毛利率拉升到30%左右

未來成長預估：

由近幾季的營運推估，受惠雲端應用， Switch產品訂單持續增溫，在打入全球主要TV品牌廠供應鏈後，亦為今年營運增添動能，且目前歐美日智慧電視滲透率近5成，加上物聯網成為新世代不可逆的趨勢之一，可列為長期關注的公司。

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