票券市場彈性制勝 | 全省銀行資訊

2012年6月25日—在貨幣市場上，票券公司就像短期資金的媒人，撮合資金的供給與需求兩方。由資金的需求方（企業）發行票券，經過媒人拍胸脯保證，推銷給資金 ...

「最近發票利率實在太誘惑了，不發票是浪費成本，」一位中小型企業財務人員說。

　自八十三年到八十五年七月，短短兩年半，企業運用票券調度資金總額由六千五百億，增加到一兆兩千億，足足成長了一倍。

　這個大市場吸引票券公司紛紛成立。八十四年新票券公司獲准設立，一年間八家由新銀行轉投資的新票券公司，打破由中興、國際、中華三家壟斷十九年的局面。票券公司儼然成為金融界的新黑馬。

　面對票券公司的快速成長，華南商業銀行總行信託部副理劉茂賢說：「銀行轉型的時間到了。」

　在不景氣中，票券公司憑什麼營收快速成長？它與銀行間，到底是不能兩立的替代或是共生的手臂？

高度替代

　企業捨短期放款，利用票券進行資金調度的情況非常明顯。今年七月票券流通在外餘額成長率高達三六．九二％的同時，銀行短期放款出現十年來首度的負成長（表一）。台大經濟系教授謝德宗指出：「貨幣市場的熱絡，讓銀行短期放款全部垮掉。」

　貨幣市場熱絡，讓過去銀行的存款戶可以更彈性地利用資金，也讓借款戶找到更低成本的資金。

　在貨幣市場上，票券公司就像短期資金的媒人，撮合資金的供給與需求兩方。由資金的需求方（企業）發行票券，經過媒人拍胸脯保證，推銷給資金的供給者（銀行、企業或有閒置資金的個人）。

　對銀行而言，這些買票的企業或個人，就是過去的存款戶。過去他們把錢存入銀行，現在則拿來買時間彈性更大的票券。

　票券的時間彈性，來自票券公司的「附買回」工具。所謂附買回是指票券公司與買票者約定，何時把票「再買回來」，透過此，票券公司可將票券的期間進行「切割」，創造符合買主需要的資金期限。舉例來說，一張十天的票子，票券公司可以以「接力」方式，作十個附買回，一個買主買一天，讓即使只需一天期票子的買票者，都可以買到適合的票券，賺到利息，而不閒置資金一天。（表二）

　這些發票企業就是過去銀行的借款客戶。過去他們到銀行借錢，現在則直接找票券公司幫忙撮合，尋找更低成本的資金。

　尤其，近年來央行不斷調降利率，更使發票成本低於短期放款利率很多。根據八月份金融統計月報的報價，七月份發三十天商業本票的利率為五．一三％，加上固定的手續費及保證費，最高的發票成本只要五．九一％，相較於目...